联接基金旨在降低成本
不直接参与套利
10月底的广州，气候还是如春般的宜人，暖暖的阳光犹如孩子般撒娇的洒向易方达的办公大楼。
正是在这座大厦里，首日即募集7亿元的易方达深100ETF联接基金投研团队的7位"靓仔"齐刷刷的坐在的面前，他们的"靓"不仅在于外表，更重要的是在于精细化的研究与管理，使得今年的易方达深100ETF基金较多时候都在领涨,晨星数据显示，截至10月30日，易方达深100ETF的收益率达92.57%，并保持开放式基金今年以来收益第一名的成绩。
与其它基金相比指数基金更加依托数量化管理和团队的分工协作，易方达是国内为数不多的有专门的团队管理指数基金的公司之一。从数量化研究、常数设置、产品交易到风险控制、绩效评估、盘后处理，这些易方达都有专人负责。那么，这次发行的联接基金与深100ETF基金有什么不同，投资者该怎样选择？易方达深100ETF联接基金拟任基金经理林飞接受了的采访。
指数优势为基础
团队精细化管理做后盾
：我们知道，易方达深100ETF在今年前三季度多数时间内一直领涨全部开放式基金，并且是今年率先收益翻番的基金；经历三季度的市场调整，截至10月30日深100ETF的收益率仍达92.57%，并保持开放式基金今年以来收益第一名，您认为，这主要得益于什么？
林飞：是的，易方达深100ETF今年业绩表现一直不错，比如2009年上半年，易方达深100ETF的收益达76.55%，在所有开放式基金中排名第一；8月4日，上证指数到达3471点高位，此时易方达深100ETF今年以来的收益已达113.90%。
我觉得主要原因在于其成份股构成具有收益、成长和均衡兼具的突出优势，其次，与我们公司的管理经验也分不开。
在这里，先简单介绍下深证100指数，深证100指数是国内第一只明确定位于投资功能的产品型指数，以流通市值和成交金额两项客观指标为基础，精选深市100只最具代表性的股票作为成份股，其中中小板公司占有10%以上比例。是描述深市多层次市场的核心指数，样本股的流通市值约占深市60%，资产、利润和分红金额覆盖率约占70%。
在成份股选样上，深100主要考察样本股流通市值和成交金额两项客观指标，偏重样本股的活跃度和成长性；加权方式采用自由流通量精确加权，样本股贡献符合实际。深证100样本股的平均流通股本为8.7亿股，平均流通市值为103亿，是A股平均水平的2倍多，市场代表性相对更充分。
此外，就我们公司目前的管理，加上联接基金，一共有4只基金产品。有几个方面在支持被动基金产品的运作：
一是我们公司有比较长时间，五年以上的被动基金开发、管理、运作的经验，积累了一套比较完善的平台，包括制度流程、系统平台，都是用来保证我们基金产品在正确的轨道上运行非常重要的基础。
二是公司在这方面有一个分工比较清晰、合作比较紧密的团队，由这个团队共同支撑指数基金产品的运作，实现它的投资目标，也就是能够把基金跟踪误差控制在很小的水平，以低成本的优势精准地跟踪一个指数产品。这也是我们公司为什么前面3只指数基金产品运作相对比较平稳也获得了相对比较好收益的最重要原因。
：据了解，易方达深证100ETF联接基金90%以上投资目标ETF,那么，易方达深证100ETF基金与目标ETF在投资方法上有哪些不同？
林飞：联接基金与通常的开放式基金一样，合同里面有规定，最低是90%以上要投资到ETF上去，在一年内保持现金或者是国债，这样的话整个联接基金的仓位最高只能控制在95%，但是投资部分又不能低于90%，所以说整个空间也就是在90%-95%之间，这是法规上的范围。此外，我们在跟踪误差上的控制，跟踪误差最大的影响因素是现金，看你在现金上的保留程度，如果保留高的话跟踪误差可能会扩大，在做的时候我们会尽量把仓位控制在靠近于95%，就是法律法规上限的部分。比如说规模上涨，现金这部分不可能涨，有可能超过95%，这个时候要调回来，基本上仓位控制在95%附近。这种仓位上的差距要控制在合理的范围内，这是与易方达深100ETF基金不同的地方。
联接基金旨在降低成本
不直接参与套利
：ETF联接基金会不会像ETF基金一样可以参与套利呢？
林飞：ETF联接基金本身不参与ETF套利，但是会合理利用ETF本身二级市场的一些折溢价，进一步降低联接基金本身的运作成本，实际上这也是联接基金产品构架的出发点之一，是有一定可以降低成本的空间。但是这跟直接做套利是两个概念，目标不一样，直接做套利是为了获取绝对收益，而利用折溢价，目的是降低成本。
比如说现在ETF二级市场有一个溢价，这个时候我会通过买股票、换份额的程序，以达到增差的目的，我这样做的目的是降低成本，但是不会把ETF在二级市场上卖掉。具体操作条件上也不允许，所以我们尽可能利用这种现象降低交易成本。
：易方达深100ETF跟易方达深100ETF联接基金本身成本上的差异有多大，谁的成本更低？
林飞：ETF跟联接基金成本上的差异首先是有的，不过，管理费和推广费都是零费用，因为要买基金份额，基金份额端口已经买份额了，所以不存在费用，是零费用。所以在管理费和托管费来看，是一样的。在银行有另外一种成本，申购费、赎回费，这两个费用是不太相同的。还有一方面，在场内购买联接基金份额和在场外买ETF份额是满足了不同投资者的需要，不能只看投资上的差异，在场外购买基金份额可以享受到其他形式的一些服务，比如可以做基金转换，可以定期定额，这种投资方式比较多样。在场内买ETF灵活性更高，可以盘中进行。
创业板股票
能否进入深100指数还需等待
：我们注意到，创业板股票上市首日有的股票总市值已经比深证100最小股票市值高很多了，那么创业板股票11月份有没有可能会进入深证100指数，联接基金会不会参与？如果进去之后对整个深证100指数会有什么影响？
林飞：事实上，深证100ETF是比较严格地按照目标指数做投资。创业板能不能进入深证100指数取决于很多方面的因素，深证100指数首先入选成份股的标准，它需要半年以上的时间。因为它是要计算半年以上的平均流通市值和平均交易量，综合排序之后再决定是不是能够进入深证100指数。同时，还有一个缓冲区，不是说超过了第100名就可以进去，是超过一定程度才有可能进入。所以说创业板能不能成为深证100的成份股，要看明年情况，而且是每年的1月1日和7月1日，还要留一个足够的运行时间，看看后续价格的持续性。如果明年正式更换，确实成了成份股的时候，可能深证100ETF联接指数基金也会严格按照构成来做投资样盘股的调整。()